金價、銅價大幅上漲，紫金礦業（601899.SH，02899）卻遭到大幅減持。

港交所（00388.HK）最新權益披露信息顯示，今年一季度，新加坡政府投資公司GIC Private Limited（以下簡稱“GIC”）減持紫金礦業超過6000萬股，套現大約10億港元。

就在一季度末，金價突破3000美元/盎司，銅價同樣突破8萬元/噸，GIC的這一減持操作引發市場諸多猜測。

對于GIC的減持，有業內人士認為，金價、銅價都處于高位運行階段，GIC是長期投資者，趁高套現鎖定收益之后，可以重新配置資產。另外，近一年以來，金礦股有趁熱度融資的情況，不過多數大型金礦股都沒有突破2024年的高點，背后的原因有基本面的限制，也有股份供應增加、資金面限制的因素。

一季度減持超過6000萬股

港交所披露顯示，3月27日，GIC 減持紫金礦業542.2萬股，每股作價約17.79港元，減持總金額近1億港元，減持后持股數約為3.58億股，持股比例為5.99%。

而回溯至1月7日，GIC持有紫金礦業4.2億股H股，對H股持股比例為7.02%。

這表明，短短一個季度內，GIC減持數量紫金礦業的數量已超6000萬股。一季度，紫金礦業大約在15港元到19港元之間波動，GIC在一季度套現金額約10億港元。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向第一財經分析，黃金市場存在周期性，目前黃金價格屢創新高，市場處于高位運行階段。從歷史經驗來看，當黃金價格達到高位時，市場波動風險也會相應增加。GIC作為專業的投資機構，其投資決策往往是基于對市場周期的敏銳洞察和風險控制的嚴格要求。GIC管理著巨額資金，投資周期比較長，對行業發展各階段有著完整交易體系。當下銅、黃金價格連續上漲，紫金礦業股價也處于歷史高位，充分反映了估值，GIC選擇在此時減持，可能將資金投向其他行業進行長期布局。

港股100強研究中心顧問余豐慧稱，盡管貴金屬價格上漲通常對礦產企業有利，但這也可能導致市場對這類股票估值過高。GIC提前獲利了結，可鎖定收益并避免潛在價格回調風險。而且，基于全球宏觀經濟環境變化，GIC可能調整資產配置策略，轉向更具潛力或更穩健的資產類別。

紫金礦業2024年報顯示，在銅、金等主要礦產產量和利潤創歷史新高的推動下，業績創下新高。報告期內，該公司實現營業收入3036.4億元，同比增長3.49%，實現凈利潤320.5億元，同比增長51.76%。

金價新高之際，金礦股并未突破

盡管金價、銅價都有突破，但多數大型金礦股卻沒有突破2024年新高，過去一年正是金礦股融資和并購熱潮。

招金礦業（01818.HK）于3月24日以每股14.16港元的價格促使不少于六名承配人認購最多1.4億股新H股，配售所得款項近20億港元；而不到一年前，招金礦業就已進行過一次融資，2024年4月14日，其發行1.32億股新H股，每股配售價格13.2港元，融資凈額約17.25億港元。

赤峰黃金今年3月10日在港交所上市，H股發售價13.72港元/股，募資28.2億港元。此次募資資金約50%用于現有礦山的勘探、開發、建設及擴產，約40%用于未來收購礦業項目，目標是年產超4噸的金礦，此次港股發行將大幅提升赤峰黃金的外延并購實力。

在3月24日的2024年度業績說明會上，紫金礦業董事長陳景河稱，前些年通過并購自主增儲，資源量有比較大的增長。在適當的時機進行一些并購，應該是必然的一種選擇。現在地緣政治影響非常非常大，而且全球幾乎所有的央行貨幣發行量都非常大，所以黃金價格是節節高升，如果出現某些極端情況，黃金還會漲得更厲害。

然而，在金價屢創新高的背景下，多數金礦股卻未突破，山東黃金（600547.SH，01787.HK）、紫金礦業、招金礦業等都出現了類似情況。

有香港投行人士向第一財經分析，近期港股市場資金面充足，受惠于金價上漲，金礦股業績也向好，融資舉措反映了金礦企業在當前市場環境下的戰略布局和資金需求。大量融資造成股份供應增加會對股價造成短期壓力。

李謙說，任何金屬行業都有周期，黃金也不例外，經歷過衰敗、發展和高潮，目前處于歷史高位，未來波動可能較大。對于周期性品種，上市公司股價和未來利潤、公司基本面等都會受到影響。黃金價格與金礦股并非簡單的線性關系，投資者不能僅依據黃金價格走勢來判斷金礦股的投資價值。黃金價格上漲雖意味著金礦公司生產的黃金價值增加，但金礦股價格還受生產成本、公司財務健康狀況、市場對公司未來增長潛力預期等因素影響，股市整體情緒和流動性也會起作用。

余豐慧也認為，黃金價格和金礦股表現不同步，是因為影響因素不同。投資者在投資金礦股時，需綜合考慮多種因素，不能單純依賴黃金價格走勢，要深入分析金礦公司的基本面、運營效率、風險狀況以及市場整體環境等，才能做出更合理的投資決策。

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