最近，美聯(lián)儲(chǔ)高級官員的講話中頻繁出現(xiàn)一個(gè)詞：“不確定性”。
這一趨勢始于上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在3月19日宣布維持利率不變后的記者會(huì)上，22次使用了“不確定性”一詞。鮑威爾在談到美國經(jīng)濟(jì)前景時(shí)表示：“不確定性非常高。”
此后，他的同事們也紛紛采用了同樣的措辭。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯上周五在題為《確定的不確定性》的演講中，12次使用了該詞。
本周，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒提到了“高度的不確定性”，而圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆則警告稱，在評估特朗普的關(guān)稅對通脹的影響時(shí)，存在“相當(dāng)大的不確定性”。
在上周發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要中，美聯(lián)儲(chǔ)決策者們對這種普遍存在的不確定性也表現(xiàn)得淋漓盡致，即使官員們?nèi)匀痪S持了今年晚些時(shí)候降息兩次的預(yù)測。
美聯(lián)儲(chǔ)官員在這些預(yù)測中改變的是他們對通脹（上調(diào)）和經(jīng)濟(jì)增長（下調(diào)）的展望。鮑威爾告訴記者，改變的主要原因是特朗普計(jì)劃實(shí)施一系列激進(jìn)的新關(guān)稅帶來的不確定性。
威廉姆斯上周五承認(rèn)“貨幣政策存在確定的不確定性”，并表示“很難準(zhǔn)確知道經(jīng)濟(jì)將如何發(fā)展。”
經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要中不確定性的另一個(gè)跡象是：幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都表示，失業(yè)率預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，而通脹預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。換句話說，大多數(shù)人認(rèn)為通脹可能會(huì)走高，而就業(yè)可能會(huì)走低。
阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Sl?k在3月25日的一份報(bào)告中引用了經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要的數(shù)據(jù)，他表示：“美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心持續(xù)的滯脹沖擊將進(jìn)一步加劇。”
不僅美聯(lián)儲(chǔ)決策者用“不確定性”來形容他們當(dāng)前的困境。商界也是如此，企業(yè)在發(fā)布利潤和收入預(yù)期下調(diào)的警告時(shí)，也開始使用這個(gè)詞。
聯(lián)邦快遞上周就使用了這個(gè)詞，其首席財(cái)務(wù)官表示，其“修正后的盈利展望反映了美國工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的疲軟和不確定性”。
達(dá)美航空也是如此，該公司本月早些時(shí)候表示，第一季度收入和利潤預(yù)期下調(diào)是“宏觀不確定性增加”的結(jié)果。
美國消費(fèi)者也表示他們正在經(jīng)歷越來越多的不確定性。諮商會(huì)發(fā)布的最新消費(fèi)者信心指數(shù)讀數(shù)為四年多以來的最低水平，原因是圍繞特朗普政策的不確定性。通脹預(yù)期尤其悲觀，3月份的預(yù)期升至6.2%，高于2月份的5.8%。
商界和華爾街的希望是，特朗普將于4月2日發(fā)布承諾的對其他國家的“對等關(guān)稅”，屆時(shí)可能會(huì)帶來一些明朗化。甚至有人樂觀地認(rèn)為，這些關(guān)稅最終可能會(huì)比預(yù)期的更加有限。
但對于美聯(lián)儲(chǔ)決策者來說，這可能只會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)不確定性時(shí)期，因?yàn)樗麄冊噲D弄清楚他們預(yù)期的任何額外通脹中有多少是一次性影響，最終將被證明是暫時(shí)的。
例如，鮑威爾上周表示，他的“基本假設(shè)”是，任何價(jià)格上漲最終都可能是“暫時(shí)的”。
但圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆周三表示，新關(guān)稅可能會(huì)對通脹產(chǎn)生更持久的影響。他在肯塔基州的一次演講中表示：“我不會(huì)輕易地認(rèn)為關(guān)稅上調(diào)對通脹的影響將完全是暫時(shí)的。關(guān)稅的直接價(jià)格水平效應(yīng)預(yù)計(jì)只會(huì)對通脹產(chǎn)生短暫且有限的影響，但間接影響可能會(huì)對通脹產(chǎn)生更持久的影響。”
穆薩勒姆以加拿大啤酒為例。如果加拿大啤酒被征收25%的關(guān)稅，美國消費(fèi)者可能會(huì)放棄購買加拿大啤酒，轉(zhuǎn)而購買美國制造的百威啤酒，而隨著人們尋求本地生產(chǎn)的商品，百威啤酒可能會(huì)提高價(jià)格。
他補(bǔ)充道：“尤其是在實(shí)際應(yīng)用中，直接、間接和二輪效應(yīng)會(huì)帶來相當(dāng)大的不確定性。”
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