北京時間2月12日周三21:30，美國將公布1月CPI通脹數據。市場預測顯示，本次報告可能表明，通脹仍略微偏高，這在一定程度上是由于核心商品（如新車和二手車）價格上漲所致。
在特朗普的關稅威脅驅動下，黃金今年已經8次創新高，并將3000美元里程碑帶入了視野。市場將密切關注這份通脹數據，以判斷美聯儲后續降息步伐是否會打擊多頭的積極性。
雖然通脹已從2022年的峰值大幅下降，但仍未回到美聯儲的目標水平。使通脹前景更加復雜的是特朗普政府新政策的不確定性，例如關稅，可能在未來幾個月加劇通脹壓力。與此同時，分析人士表示，強勁的勞動力市場讓美聯儲官員有信心在等待更多通脹數據以及華盛頓政策前景更明朗之前，維持利率不變。
經濟學家的預測
根據FactSet的共識預估，1月整體CPI預計環比上漲0.3%，這意味著年率將保持在2.9%。核心通脹（剔除波動較大的食品和能源價格）預計環比上漲0.3%，同比上漲3.1%。
紐約聯儲最新發布的消費者預期調查顯示，美國公眾的短期通脹預期在1月基本保持穩定，但受訪者對未來支出計劃的預期明顯趨于保守。
紐約聯儲表示，一年期和三年期通脹預期均維持在3%不變，而五年期通脹預期從去年12月的2.7%上升至3%。此外，受訪者預計食品、汽油、房租、大學學費和醫療成本未來將面臨更大的價格上漲壓力，而房價預期也從3.1%升至3.2%。
這一相對溫和的通脹預期，與密歇根大學在上周五發布的消費者信心調查形成對比。后者顯示一年期通脹預期從1月的3.3%飆升至2月的4.3%，同時整體消費者信心水平大幅下降。值得注意的是，紐約聯儲的數據收集覆蓋整個1月份，而密歇根大學的調查時間延續至2月初。
周一，克利夫蘭聯儲在另一份報告中指出，今年第一季度，大型企業高管普遍預期未來一年的通脹壓力將有所減弱，預計CPI漲幅將從2024年第四季度的3.8%降至3.2%。
美聯儲官員普遍認為，通脹預期對實際物價水平具有重要影響，并將穩定的通脹預期視為通脹最終回歸2%目標的重要支撐因素之一。
特朗普關稅政策引發對通脹的謹慎看法
先鋒集團美國高級經濟學家喬什·赫特（Josh Hirt）表示，他對通脹前景保持謹慎。在“基數效應”的影響下，2024年初的較高基數將使當前數據看起來更溫和，可能導致今年頭幾個月的月度通脹數據較低。同時，月度通脹似乎正在回歸至接近美聯儲目標的水平。“這是一個非常積極的信號，”他說。此外，住房和租金價格上漲對通脹的壓力也開始緩解。
另一方面，赫特指出，新關稅政策以及仍然較快的工資增長可能成為阻礙通脹下降的因素。這些因素可能在未來幾個月使通脹維持在較高水平。赫特預計1月份核心通脹月率為0.27%，其中考慮到了本月公布的年度季節性調整的影響。他認為整體通脹數據將與12月持平，因為能源價格上漲的壓力相較上個月有所緩解。
總體而言，分析師預計，新車和二手車價格的上漲將推高1月份核心通脹率。同時，服務行業（包括住房）的價格仍面臨上行壓力，而食品和能源價格預計也將繼續上升。
“自去年夏天以來，食品通脹的回升可能會持續，因為最近幾個月食品相關大宗商品價格普遍上漲，特別是雞蛋價格上漲，”富國銀行（Wells Fargo）經濟學家上周寫道。他們指出，由于天然氣價格飆升，能源服務價格本月可能出現較大漲幅，而能源商品（包括汽油）價格的漲幅則相對溫和。
美聯儲降息步伐料將繼續放慢
由于通脹仍然具有黏性，市場參與者正在逐步降低對美聯儲3月會議上降息的預期。2024年美聯儲累計降息1個百分點后，1月份將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.50%。
上周發布的強勁非農就業數據進一步鞏固了美聯儲在3月維持利率不變的理由。赫特表示：“這將讓美聯儲有耐心等待。” 由于強勁的就業市場表明高利率尚未對經濟造成明顯損害，美聯儲可以暫停行動，直到通脹進一步接近目標。
根據芝商所（CME）FedWatch工具的數據，目前市場預計3月份美聯儲降息25個基點的概率僅為8.5%，低于一周前的14%和一個月前的24%。投資者預計6月會議上降息的概率約為43%。
一些策略師甚至認為，美聯儲今年可能根本不會降息。美國銀行（Bank of America）經濟學家在本周致客戶的報告中表示：
“1月份就業報告凸顯了美國勞動力市場的韌性，我們仍然認為美聯儲的降息周期已經結束。通脹仍高于目標，且風險偏向上行，經濟活動強勁，勞動力市場似乎已穩定在充分就業水平。”
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