網絡健康已成為加密貨幣領域機構參與者關注的重點。隨著數字資產市場日趨成熟并吸引更多重要參與者，對用于評估網絡性能和穩定性的可靠實時指標的需求呈指數級增長。在本周的 coin metrics 網絡狀況中，我們探討了網絡健康的重要性、其對機構運營的影響，以及先進的監控工具如何塑造加密生態系統中的風險管理策略。
什么是網絡健康？它為何重要？
網絡健康是一個綜合概念，業界對此有著不同的解釋。在最高層面上，Coin Metrics 認為網絡健康包括所有表明網絡是否按預期運行的因素。這可能包括以下因素：區塊是否按預期生成（即區塊鏈是否正常運行并能夠處理新交易）、內存池是否以正常速率接收交易（即網絡是否正在遭受 DDOS 攻擊）、廣播的交易數量是否在預期范圍內以及用于保護網絡的原生資產的供應是否按預期運行（即網絡的經濟安全考慮是否繼續適用）。
雖然“網絡健康”是一個寬泛的術語，但我們認為它是網絡功能最基本、最重要的指標。任何這些領域與預期值的顯著偏差都可能預示著具有深遠影響的嚴重潛在網絡問題。
網絡健康指標：區塊鏈網絡的生命體征
在傳統金融市場中，機構依靠各種指標來衡量市場健康狀況并制定戰略。同樣，在加密貨幣領域，也出現了一組關鍵指標來衡量區塊鏈網絡的穩健性和效率。這些指標包括：
區塊時間一致性：定期的區塊時間表明網絡運行良好。
交易納入：交易定期及時地納入區塊反映了網絡處理交易的效率。內存池中交易納入率高表明網絡健康、暢通。
去中心化和抗審查性：供應分布顯示資產的去中心化，而共識參與者（即礦工或驗證者）的組成則表明共識的去中心化程度，并進而表明網絡的抗審查性。
驗證者參與率：在以太坊等權益證明網絡中至關重要，高參與率表明網絡安全且分散。
對于機構客戶來說，這些指標不僅僅是數字，它們還是重要的信號，可以為關鍵的運營和投資決策提供信息，無論是用于代幣化基金還是啟動第 2 層。這些指標中的每一個都為網絡性能的不同方面提供了重要見解。
機構參與者的利害關系
加密貨幣市場日益制度化，提高了網絡性能和可靠性的風險。機構參與者（包括投資基金、銀行和金融服務提供商）所處的環境中，即使是輕微的中斷也可能產生嚴重后果，機構參與者不愿采用存在停機或其他執行風險的網絡就是明證。
請考慮以下情形：
一家對沖基金在多個交易所和網絡執行時間敏感的套利策略。
托管服務可確保及時安全地為客戶轉移大量資產，同時最大限度地減少向網絡支付的費用。
一種 DeFi 協議，管理跨多個區塊鏈網絡的數十億總鎖定價值 (TVL)。
在以上每種情況下，網絡健康不僅僅是一個技術考慮因素，而是一個關鍵的業務因素。機構不僅需要高性能，還需要保證和可預測性。他們需要知道交易將在預期的時間內處理，網絡可以處理活動的突然激增，并且沒有可能危及他們的運營或資產的迫在眉睫的安全威脅。
這時，全面的網絡健康監測就變得不可或缺。通過獲取有關網絡性能的實時、準確數據，機構可以就交易時間和費用分配做出明智的決策，為客戶提供更好的服務和保證，并更有效地管理其數字資產運營的風險。
在接下來的部分中，我們將列出構成網絡健康的主要子類別，包括工作量證明（PoW）和權益證明（PoS）網絡的共識健康和中心化。
共識健康
工作量證明（PoW）
PoW 共識健康狀況的一個關鍵指標是區塊費用與發行量之間的關系，這可以洞悉網絡的經濟模型和礦工激勵機制。下圖顯示了比特幣在最近幾個區塊（860,545 到 860,57）中區塊費用和發行量的顯著穩定性。這種一致性對比特幣網絡的健康狀況來說是一個積極的信號，表明礦工的獎勵結構是平衡且可預測的，可以確保網絡安全。
礦池動態對比特幣等工作量證明網絡的去中心化和整體健康起著至關重要的作用。下圖說明了兩個關鍵指標：當前平均礦池獎勵（以 BTC 為單位）和各礦池之間的分布。
平均礦池獎勵（藍色部分）在每區塊約 3.14 至 3.2 BTC 之間波動。這些波動可能與區塊中包含的交易費用變化相對應。礦池之間的差價（橙色部分）保持相對穩定，徘徊在接近零的水平，只有幾個明顯的峰值。這些峰值可能表示哈希率分布暫時發生變化或某些礦池進行了戰略性費用調整。整體穩定性表明挖礦生態系統競爭激烈且相對平衡。另一方面，礦池之間的差價持續走高可能表明某些礦池表現不佳，或者特定礦池可以訪問其他礦池無法訪問的一組交易。
權益證明（PoS）
權益證明網絡依靠驗證者參與和遵守協議規則來維持共識和安全性。下圖提供了有關以太坊健康和穩定性的重要見解。
下圖顯示了成功證明區塊的活躍驗證者百分比。該比率始終徘徊在 99% 以上，表明驗證者組參與度很高。但是，我們觀察到周期性下降。下圖中的波動雖然很小，但可能表示臨時網絡問題、驗證者維護或其他短期中斷，過去曾觀察到這些中斷是由于驗證者代碼中的錯誤和云服務提供商（如 AWS）的中斷造成的。
下圖顯示了以太坊網絡中的懲罰和削減活動，說明了網絡對表現不佳或行為不當的驗證者的抑制措施。該圖顯示了定期的懲罰事件，可能反映了錯過的證明或提案，匯總自約 107 萬活躍驗證者。削減事件發生的頻率要低得多，這表明驗證者總體上正在履行職責，沒有出現任何重大中斷或惡意行為。
如果以太坊受到攻擊，或者驗證者出現大規模中斷（這不會從本質上影響網絡活躍度），人們就能夠通過監控這些指標來快速做出反應。
集權
區塊鏈網絡的健康和安全在很大程度上取決于挖礦能力的分配和區塊的生產。這些圖表提供了有關過去一年比特幣礦池和以太坊區塊生產者中心化趨勢的重要見解。
礦池主導
下圖展示了 2023 年 9 月至 2024 年 9 月初比特幣礦池的分布情況，揭示了幾個值得注意的趨勢。Foundry、AntPool 和 MARA 被證明是穩定的哈希率領導者。值得注意的是，以“其他”為代表的眾多小型礦工的存在保持相對穩定，表明比特幣挖礦生態系統的去中心化程度處于健康水平。
挖礦算力分布的未來趨勢和一致性是一個需要關注的關鍵指標，因為它可以降低審查和潛在操縱的風險。雖然總體分布是需要監控的關鍵因素，但之前對礦工之間鏈上流量的分析研究表明，可能還有其他因素會對礦池運營的獨立性產生質疑。
區塊構建器/驗證器集中化（以太坊）
下圖顯示了以太坊區塊構建者的分布，揭示了一些有趣的趨勢。值得注意的是，beaverbuild.org 和 titanbuilder.xyz 已成為兩個最主要的區塊構建者，尤其是從 2024 年初開始，到 2024 年 9 月，它們負責構建近 80% 的所有區塊。盡管這種集中度很高，但多個小型構建者的存在表明區塊構建領域的競爭仍在持續。然而，隨著少數主要構建者隨著時間的推移鞏固了自己的地位，中心化的趨勢顯而易見。
這種區塊構建能力的逐步鞏固值得密切監控，因為它可能會對以太坊網絡內的交易排序和礦工可提取價值（MEV）產生潛在影響，包括時間攻擊和交易審查。
結論
加密貨幣市場的快速發展帶來了一系列新的風險和挑戰。對于機構參與者來說，駕馭這些領域不僅需要了解網絡健康狀況，還需要先進的市場監控和風險管理工具。Coin Metrics 的數據產品套件站在這一需求的最前沿，為機構提供了監控網絡健康狀況、使用 Coin Metrics 的訂單簿數據和跨各種交易對和交易所的流動性指標評估流動性風險以及優化運營效率、減少停機時間并最大限度地減少交易失敗的能力。
展望未來，網絡健康監測和市場監督在機構加密貨幣領域的作用將進一步增強。蓬勃發展的機構將是那些不僅了解這些指標的重要性，而且還積極將其納入決策過程的機構。對于機構參與者來說，保持領先地位不僅是一種優勢，而且是一種必需品。
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