撰文：FinTax
特朗普政府的核心經(jīng)濟(jì)策略之一便是對(duì)外強(qiáng)硬的貿(mào)易政策。在其第一任期內(nèi)，以關(guān)稅為核心的中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)了全球關(guān)注。如今，特朗普重返白宮，其貿(mào)易保護(hù)主義立場(chǎng)愈發(fā)強(qiáng)硬，加征關(guān)稅的舉措再度成為焦點(diǎn)，這必然會(huì)再次引起全球貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致一系列的經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)，進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)乃至區(qū)域熱沖突，而這種不確定性也將深刻影響加密市場(chǎng)。本文將回顧特朗普在任期內(nèi)的加征關(guān)稅措施，并探討其對(duì)加密市場(chǎng)的潛在影響與可能的應(yīng)對(duì)策略。
1. 特朗普加征關(guān)稅政策概述
1.1 2018 年特朗普加征關(guān)稅 1.0
2018 年 3 月 23 日，特朗普簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄，宣布將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的 600 億美元商品加征關(guān)稅，并限制中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資并購(gòu)，中美貿(mào)易戰(zhàn)正式爆發(fā)。此后，美國(guó)不斷擴(kuò)大關(guān)稅范圍，既包括高端制造品也包括日用消費(fèi)品，涉及航空航天、工業(yè)機(jī)械與設(shè)備及其零部件、機(jī)動(dòng)車(chē)、汽車(chē)及其零部件、電子產(chǎn)品等，也涵蓋服裝、家居，如箱包、家具、燈具等日用消費(fèi)品。其中對(duì)電子產(chǎn)品加征關(guān)稅會(huì)對(duì)礦機(jī)制造商造成威脅。例如，一度占據(jù)了比特幣礦機(jī)市場(chǎng) 90% 份額的 Bitmain 在 2018 年受到特朗普征收關(guān)稅的較大影響，將一些生產(chǎn)線從中國(guó)轉(zhuǎn)移到了東南亞地區(qū)。除中國(guó)外，美國(guó)也對(duì)全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)采取了關(guān)稅行動(dòng)，其核心目標(biāo)是通過(guò)關(guān)稅手段減少貿(mào)易逆差、保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，這也引發(fā)了其他國(guó)家采取的關(guān)稅報(bào)復(fù)措施。
1.2 2025 年特朗普加征關(guān)稅 2.0
2025 年 1 月 20 日，特朗普簽署了美國(guó)第一貿(mào)易政策備忘錄，強(qiáng)調(diào)保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全的重要性，包括改善貿(mào)易赤字、調(diào)查不公平貿(mào)易行為、加強(qiáng)對(duì)中國(guó)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系、評(píng)估出口控制措施、以及確保美國(guó)工人和制造商的利益等。
此后，美國(guó)陸續(xù)針對(duì)多個(gè)國(guó)家實(shí)施了新的關(guān)稅措施。先是對(duì)來(lái)自中國(guó)的所有進(jìn)口商品征收 10% 的關(guān)稅，后又宣布對(duì)中國(guó)的關(guān)稅再增加 10%，該規(guī)定已于 3 月 4 日生效。美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅稅率累計(jì)攀升至 20%，疊加此前 301 條款的 25% 關(guān)稅，部分關(guān)鍵科技設(shè)備（如服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、半導(dǎo)體）綜合稅率可能高達(dá) 45%-70%，會(huì)對(duì)加密行業(yè)造成較大影響。以及還對(duì)加拿大、墨西哥商品加征 25% 關(guān)稅。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示將會(huì)為每個(gè)貿(mào)易伙伴分配特定的對(duì)等關(guān)稅。除針對(duì)特定國(guó)家和地區(qū)的關(guān)稅，特朗普還計(jì)劃針對(duì)特定產(chǎn)品采取關(guān)稅措施，如農(nóng)產(chǎn)品、木材、鋼鐵和鋁、汽車(chē)、銅、半導(dǎo)體和藥品等。
特朗普在競(jìng)選中曾表示他希望比特幣在美國(guó)被「開(kāi)采、鑄造和制造」，其關(guān)稅措施必然會(huì)涉及到加密行業(yè)。例如，1 月美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）更新了對(duì)先進(jìn)計(jì)算半導(dǎo)體的出口管制，同時(shí)將中國(guó)和新加坡的一些實(shí)體列入實(shí)體名單。這些規(guī)定針對(duì)的是采用「16nm/14nm 節(jié)點(diǎn)」及以下工藝的芯片，甚至還加強(qiáng)了對(duì)代工廠的盡職調(diào)查，勢(shì)必會(huì)影響到礦機(jī)制造商。
2.特朗普加征關(guān)稅對(duì)加密市場(chǎng)的潛在影響
2.1 對(duì)整個(gè)加密市場(chǎng)的影響
短期來(lái)看，特朗普的加征關(guān)稅措施已經(jīng)對(duì)加密市場(chǎng)產(chǎn)生了消極影響。1 月，特朗普曾簽署行政命令，要求成立工作組在六個(gè)月內(nèi)為美國(guó)加密貨幣公司制定明確規(guī)則、研究建立潛在的加密貨幣儲(chǔ)備，從而支持加密貨幣的發(fā)展。該消息公布后，1 月末加密貨幣總市值增長(zhǎng)至 3.65 萬(wàn)億美元，累計(jì)漲幅 9.14%。但在 2 月，特朗普宣布的關(guān)稅政策旋即抵消了前述行政命令的利好效果，引發(fā)了加密貨幣市場(chǎng)一系列的消極連鎖反應(yīng)。特別是在 2 月 3 日，在特朗普宣布對(duì)加拿大、墨西哥和中國(guó)實(shí)施長(zhǎng)期進(jìn)口關(guān)稅后，加密貨幣市場(chǎng)呈現(xiàn)出與股市同步下跌的趨勢(shì)，比特幣 24 小時(shí)內(nèi)暴跌 8%，以太坊跌幅超 10%，全網(wǎng)爆倉(cāng)金額超過(guò) 9 億美元，31 萬(wàn)投資者被迫平倉(cāng)。而在這種市場(chǎng)波動(dòng)的背后，是投資者對(duì)貿(mào)易摩擦升級(jí)的恐慌和對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，貿(mào)易摩擦將導(dǎo)致全球市場(chǎng)波動(dòng)，而美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)，資金回流美國(guó)，增強(qiáng)美元的強(qiáng)勢(shì)，加劇全球資本市場(chǎng)的震蕩，投資者對(duì)高波動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，加密貨幣被大量拋售。大型基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)。如果他們的股權(quán)頭寸下降，他們可能會(huì)清算加密持倉(cāng)以管理風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，關(guān)稅政策還可能引發(fā)通貨膨脹，削弱消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這種背景下，投資者普遍會(huì)轉(zhuǎn)向更安全的資產(chǎn)類(lèi)別，而加密貨幣作為高波動(dòng)性資產(chǎn)，自然會(huì)成為較早被拋售的對(duì)象，從而導(dǎo)致其價(jià)格顯著下跌，加密市場(chǎng)的情緒也隨之低落。
然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普的加征關(guān)稅政策還是可能會(huì)對(duì)加密市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，具體包括以下幾方面：
首先，美國(guó)的加征關(guān)稅政策可能會(huì)增加市場(chǎng)流動(dòng)性。特朗普政府在實(shí)施關(guān)稅政策的同時(shí)，會(huì)對(duì)內(nèi)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，如大規(guī)模減稅和擴(kuò)大基建投資。這些政策可能在會(huì)短期內(nèi)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但也會(huì)加劇財(cái)政赤字，為了填補(bǔ)資金缺口，政府可能會(huì)通過(guò)發(fā)債或貨幣寬松政策來(lái)增加市場(chǎng)流動(dòng)性，這將為加密貨幣市場(chǎng)提供利好環(huán)境。例如，2020 年美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表超 3 萬(wàn)億美元，同期比特幣漲幅超 300%。
其次，關(guān)稅推高進(jìn)口商品價(jià)格，同時(shí)美元貶值可能推動(dòng)資本流向加密市場(chǎng)。Moneycorp 交易與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品主管尤金·愛(ài)潑斯坦（Eugene Epstein）表示，如果貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致通脹削弱美元，比特幣反而可能受益。因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看，在美元貶值的趨勢(shì)下，全球投資者可能會(huì)尋求其他資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)為投資比特幣等總量固定的抗通脹資產(chǎn)對(duì)沖法幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。此外，其他一些國(guó)家可能會(huì)選擇貨幣貶值來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊，此時(shí)加密貨幣也可能成為資本外流的渠道。
最后，貿(mào)易沖突可能會(huì)加劇去美元化趨勢(shì)，關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)加劇國(guó)家之間的信任裂痕，促使各國(guó)減少對(duì)于美元的依賴(lài)。例如，俄羅斯和中國(guó)已經(jīng)在國(guó)際貿(mào)易中逐步減少美元使用、中東地區(qū)國(guó)家也開(kāi)始嘗試使用人民幣或其他貨幣進(jìn)行能源結(jié)算，2022 年伊朗就通過(guò)比特幣挖礦來(lái)規(guī)避石油出口制裁。這種去美元化趨勢(shì)將推動(dòng)全球資本對(duì)加密貨幣的需求進(jìn)一步上升，為加密市場(chǎng)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
2.2 對(duì)投資者的影響
一方面，投資者不得不優(yōu)化投資組合。加密貨幣仍然被視為投機(jī)或高風(fēng)險(xiǎn) / 高波動(dòng)性的資產(chǎn)類(lèi)別，在關(guān)稅政策引發(fā)貿(mào)易摩擦升級(jí)的背景下，投資者可能需要重新審視自己的投資組合，減少對(duì)波動(dòng)資產(chǎn)的敞口，調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)投資如加密貨幣的投資比重，保證現(xiàn)金、國(guó)債或其他安全投資類(lèi)別資產(chǎn)的比例恰當(dāng)。
另一方面，特朗普關(guān)稅政策的頻繁變動(dòng)影響投資者的穩(wěn)定預(yù)期，影響投資者的投資信心。特朗普在其總統(tǒng)競(jìng)選期間宣稱(chēng)自己是「支持創(chuàng)新和比特幣的總統(tǒng)」，向外宣布了一攬子的加密貨幣支持政策。在其即將第二次就任美國(guó)總統(tǒng)前，又公開(kāi)發(fā)行了個(gè)人 meme 幣「特朗普幣（$Trump）」。其就任總統(tǒng)后，也釋放出支持加密貨幣的信號(hào)，包括成立工作組研究監(jiān)管框架和加密資產(chǎn)儲(chǔ)備計(jì)劃等。但關(guān)稅政策引發(fā)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)抵消了市場(chǎng)對(duì)政策利好的期待，2 月份起特朗普特朗普對(duì)中國(guó)、加拿大和墨西哥出臺(tái)了全面關(guān)稅措施，關(guān)稅攻勢(shì)近乎瘋狂，相關(guān)政策反復(fù)無(wú)常，接二連三倉(cāng)促宣布的消息給經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)混亂，這種不確定性給試圖做決策的各方都帶來(lái)了挑戰(zhàn)，引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，投資者的信心可能受到打擊，不得不選擇拋售加密貨幣或減少新增投資。
2.3 對(duì)相關(guān)企業(yè)的影響
特朗普的關(guān)稅政策對(duì)加密企業(yè)，特別是挖礦上下游企業(yè)的影響是多方面的。第一，關(guān)稅會(huì)影響到硬件進(jìn)口，礦機(jī)制造商獲得關(guān)鍵組件的成本上升，礦機(jī)的生產(chǎn)成本上升，影響其盈利能力，且研發(fā)也會(huì)受到一定阻礙。第二，短期內(nèi)礦機(jī)供應(yīng)可能短缺，價(jià)格上漲，礦池運(yùn)營(yíng)商和挖礦企業(yè)更新設(shè)備的成本增加，這也將顯著增大其經(jīng)營(yíng)壓力。第三，長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅政策可能會(huì)導(dǎo)致礦機(jī)企業(yè)和挖礦企業(yè)遷移到受貿(mào)易戰(zhàn)影響較小的地區(qū)，改變加密企業(yè)在全球的地理分布。
其次，關(guān)稅會(huì)對(duì)交易所造成影響。首先，關(guān)稅可能導(dǎo)致全球貿(mào)易緊張、股市震蕩或經(jīng)濟(jì)不確定性上升。在此背景下，部分投資者可能將加密貨幣視為對(duì)沖工具，交易量提高，吸引更多短線交易者進(jìn)入加密貨幣市場(chǎng)，交易所的交易量和手續(xù)費(fèi)收入或短期上升。其次，關(guān)稅可能會(huì)引發(fā)資本管制或外匯限制，加密貨幣可能成為跨境資金流動(dòng)的替代渠道，推動(dòng)交易所的出入金需求增長(zhǎng)。最后，特朗普政府可能伴隨關(guān)稅政策調(diào)整金融監(jiān)管框架，加強(qiáng)對(duì)加密貨幣的審查，例如反洗錢(qián)、稅收合規(guī)等，交易所的運(yùn)營(yíng)成本和合規(guī)壓力可能增加。
最后，關(guān)稅也會(huì)影響穩(wěn)定幣市場(chǎng)。企業(yè)為了維持利潤(rùn)必然想要尋求其他替代方案以繞過(guò)關(guān)稅壁壘，而穩(wěn)定幣可能成為其中的一種選擇。在亞洲、拉美等資本管制嚴(yán)格地區(qū)，USDT 是規(guī)避美元兌換限制的主要工具。如果關(guān)稅導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣貶值（如人民幣等），當(dāng)?shù)赜脩?hù)可能增持 USDT 以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，從而推高對(duì) USDT 的需求；但如果美國(guó)的制裁涉及使用 USDT 的實(shí)體，可能會(huì)威脅其流通性。而 USDC 因合規(guī)性高，更多用于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)入金和合規(guī) DeFi 協(xié)議。如果美國(guó)企業(yè)因關(guān)稅成本增加而轉(zhuǎn)向使用加密貨幣支付，USDC 可能成為首選結(jié)算工具；如果市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，機(jī)構(gòu)投資者也可能將 USDC 視為「安全穩(wěn)定幣」，擠占 USDT 的份額。
3.各方的應(yīng)對(duì)策略
3.1 加密市場(chǎng)整體層面
關(guān)稅威脅會(huì)引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)恐慌，觸發(fā)階段性的避險(xiǎn)情緒，但這種恐慌一般具有短時(shí)性的特點(diǎn)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，如 2018 年中美貿(mào)易拉鋸期，市場(chǎng)對(duì)突發(fā)性關(guān)稅政策的應(yīng)激反應(yīng)通常經(jīng)歷「恐慌 - 消化 - 修復(fù)」三階段演化，最初都會(huì)陷入恐慌，但隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)往往能夠逐漸適應(yīng)并恢復(fù)平穩(wěn)。市場(chǎng)通常具備較強(qiáng)的自我調(diào)節(jié)能力，并依靠歷史經(jīng)驗(yàn)和政策規(guī)律形成穩(wěn)定的預(yù)期。此次關(guān)稅政策雖然引起了市場(chǎng)的短期波動(dòng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，正如前文所言，并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成根本性的改變。加密市場(chǎng)將持續(xù)吸引那些看好其發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y者，而這些投資者會(huì)在市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)逢低買(mǎi)入，為市場(chǎng)提供穩(wěn)定支撐。
3.2 企業(yè)層面
首先，對(duì)于關(guān)稅會(huì)影響其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的加密企業(yè)，可以考慮拓展其他不受關(guān)稅影響地區(qū)的供應(yīng)商，例如東南亞等地，避免單一的依賴(lài)美國(guó)或中國(guó)供應(yīng)鏈，而且在關(guān)稅的壓力下，可以考慮在美國(guó)、俄羅斯等地設(shè)立生產(chǎn)基地，以降低進(jìn)口關(guān)稅的影響。其次，國(guó)際貿(mào)易商和加密企業(yè)可以靈活采取穩(wěn)定幣進(jìn)行結(jié)算，減少貿(mào)易政策對(duì)跨境支付的影響，甚至可以利用 DeFi 協(xié)議減少因貿(mào)易壁壘帶來(lái)的傳統(tǒng)金融限制問(wèn)題。再次，加密企業(yè)可以通過(guò)設(shè)立海外子公司、使用離岸融資方式（如新加坡、迪拜）來(lái)規(guī)避不確定的關(guān)稅和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。最后，加密企業(yè)也要關(guān)注合規(guī)建設(shè)，重視與政府部門(mén)的溝通，主動(dòng)維護(hù)和爭(zhēng)取自身權(quán)益。
3.3 個(gè)人投資者層面
第一，投資者可以多元化配置自身持有的資產(chǎn)，注意風(fēng)險(xiǎn)管理。除了投資加密貨幣，還可以投資于股票、債券、黃金等傳統(tǒng)資產(chǎn)，因?yàn)楫?dāng)加密貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，其他資產(chǎn)能夠?qū)_加密貨幣的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)配置的穩(wěn)健性。第二，投資者可以樹(shù)立長(zhǎng)期投資的理念（「HODL」），不要盲目追漲賣(mài)跌，而是可以耐心等待市場(chǎng)的回升和合適的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。第三，通過(guò)關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)和政策風(fēng)向，了解相關(guān)信息，投資者也將做出更加明智的投資選擇。第四，即使不幸遭受投資損失，個(gè)人投資者也可以通過(guò)稅前資本損失抵扣等方式來(lái)將損失最小化。例如，在美國(guó)稅法下，任何已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的資本損失，都可以用于抵消同類(lèi)的資本利得或普通收入，這有助于在漲跌不定的加密市場(chǎng)中為投資者節(jié)約大筆稅收支出。但是需要注意的是，這類(lèi)稅務(wù)計(jì)算往往較為繁瑣，并具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性。此時(shí)，考慮到人工稅務(wù)申報(bào)的高成本、低效率、易出錯(cuò)等弊端，個(gè)人投資者可以考慮使用 FinTax for Individuals 這一專(zhuān)業(yè)稅務(wù)申報(bào)軟件，只需要一鍵導(dǎo)入加密錢(qián)包或交易所數(shù)據(jù)，即可安全、準(zhǔn)確、快速地生成符合要求的稅務(wù)報(bào)表。
4. 總結(jié)和展望
特朗普政府的關(guān)稅政策是貿(mào)易保護(hù)主義的直接體現(xiàn)，對(duì)加密市場(chǎng)也形成了或直接或間接的沖擊。從短期來(lái)看，加征關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致的流動(dòng)性收緊會(huì)引發(fā)加密市場(chǎng)同步下跌；但如果關(guān)稅政策持續(xù)，長(zhǎng)期來(lái)看可能會(huì)加速加密行業(yè)去中心化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)穩(wěn)定幣成為跨境貿(mào)易新媒介，產(chǎn)生利好影響，并催生更多合規(guī)的加密金融產(chǎn)品。在當(dāng)前背景下，企業(yè)和個(gè)人可以靈活制定策略應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊，從消極影響中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中調(diào)整避險(xiǎn)需求，從而實(shí)現(xiàn)自身效益最優(yōu)解。
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